盛运环保（）深度报告_T炉排炉技术突破，激励目标有望实现
专注垃圾焚烧领域，打造垃圾焚烧全产业链
公司收购北京中科通用，重组剥离输送机械业务，形成了垃圾焚烧发电全产业链运营优势。通过剥离丰汇租赁及输送机械业务、定增、发行债券合计筹资超过38亿元现金，为并购重组投资提供了有力的资金支持。三季度累计营收11.7亿元，同比上升9.8%，扭转了上半年剥离输送机械导致的下滑；归母净利润同比上升2.22%；EPS同比下降57%，主要是定增稀释、垃圾焚烧尚未完成扩张计划影响。
新订单投资额有望增加%，50亿大单拓展订单上限
11月末，公司垃圾焚烧发电运营项目8个，在建项目13个，拟建项目44个，运营及在手垃圾焚烧发电项目产能超过4.8万吨/日。年并购中科通用，转型垃圾发电业务，-年订单投资额复合增速63%，年截至11月新增PPP项目投资额亿元，较年全年增长%，全年增速有望超过%。新增PPP订单项目对公司环保工程、焚烧炉设备、发电运营均有显著带动作用，一般业绩表现滞后期为1-1.5年。公司与内蒙昆区签订50亿大单（15年营收3倍）对拓展资源树立品牌具有里程碑意义。
实现T炉排炉技术突破，中科环保积淀流化床技术20年
20日，公司公告试制成功完全自主知识产权的吨/日大型生活垃圾机械焚烧系统，是目前国内自行开发研制的、具有完全自主知识产权的、最大规格的炉排炉，填补了国内设计和制造的空白。T炉排炉有利于大幅度降低公司大型垃圾焚烧相关设备采购、运营成本，扩大大型垃圾焚烧设备市场占有率。垃圾焚烧PPP项目年仍在跑马圈地，预计公司垃圾焚烧设备收入和毛利率大幅增加。同时，子公司中科通用在垃圾焚烧发电设备研发设计、工程安装及服务领域是国内细分行业龙头，从事循环流化床燃烧技术研究已20余年，具备扎实技术基础。
控股安贝尔环保公司，培育危废增长点
5月，公司与安贝尔合成革公司签订框架协议，拟收购安贝尔环保51%股权，进军危废领域。约定6个月内收购10%，后续按盛运环保安排完成收购。安贝尔环保将承接母公司DMF液体和气体回收装置、整套DMF废水回收处理装置和污水处理系统，以及安徽省环保厅《危险废物经营许可证》，准予收集、贮存、利用废有机溶剂，年经营规模10万吨。安贝尔环保16/17/18年的业绩承诺为净利润、、万元。完成收购后，安贝尔环保将成为公司进军危废领域的重要支撑点和突破点。
公司产业并购基金规模业内龙头，资本运作不断
公司1年半合计设立亿并购基金，首期亿，虽然专注于垃圾焚烧发电的细分领域，但参与并购基金达到亿元，以最大规模的并购基金专注于一个固废细分行业，公司在细分行业的护城河有望进一步加固。至今资本运作不断，完成了收购北京中科通用能源环保有限责任公司、收购安徽盛运建筑安装工程有限公司、重组剥离输送机械业务、出售丰汇租赁22.5%股权、拟收购安贝尔环保51%股权（危废），打造了垃圾焚烧发电业务全产业链，并培育危废、生物质发电增长点。
年初定增22亿元，16年4亿目标激励效果明显
年来，公司通过剥离丰汇租赁及输送机械业务、定增、发行债券等多渠道合计筹资超过38亿元现金，为并购重组投资提供了有力的资金支持，对于在技术成熟资金密集的垃圾焚烧发电行业占据先手、提高PPP中标资质，具有重要战略意义。股权激励16/17/18年的业绩考核目标分别为4亿/5亿/6亿元。若未能达到预期则取消当年股票期权激励。股权激励范围涉及董事、高管及核心技术/业务人员人，占公司总人数的7%，能够有效增加公司核心团队的稳定性，为公司业绩发展奠定人才基础。
盈利预测及投资建议
三季度收入覆盖剥离输送机械影响后，四季度增速有望提升到28%，其中焚烧炉收入增长%；国内首创吨/日炉排炉技术将显著提升17年焚烧炉业绩。预计16/17/18年，公司归母净利润分别为4.0亿元、8.2亿元、14.1亿元，EPS分别为0.30元、0.62元、1.07元，对应PE为38、18、11倍。参考可比公司年的预计平均估值水平，第一目标价位15.6元，给予“买入”评级！
风险提示
PPP政策重大变化；公司资金链风险；危废业务拓展风险
汽车行业报告_新能源汽车产业被列入“十三五”国家战略性新兴产业发展规划
事件：新能源汽车产业被列入战略性新兴产业发展规划
12月19日，国务院发布了《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，新能源汽车产业被列入战略性新兴产业发展规划之中。
点评：
新兴产业规划从六方面布局新能源汽车产业
“十三五”新兴产业规划提出，在新能源汽车领域，将从六个方面重点发力，一是实现新能源汽车规模应用；二是全面提升电动汽车整车品质与性能；三是建设具有全球竞争力的动力电池产业链；四是完善动力电池研发体系，加快动力电池创新中心建设，突破高安全性、长寿命、高能量密度锂离子电池等技术瓶颈；五是系统推进燃料电池汽车研发与产业化；六是加速构建规范便捷的基础设施体系。
新能源汽车市场空间向上，整车品质与性能高要求导向
规划明确提出，“到年，实现当年产销万辆以上，累计产销超过万辆”。年新能源汽车销量预计约50万辆，要实现年的目标，复合增率需达41.4%。
电池技术依旧是新能源汽车发展的关键
“十三五”新兴产业规划重点突出了先进动力电池和燃料电池技术。动力电池方面，强调超前布局研发下一代动力电池和新体系动力电池。培育发展一批具有持续创新能力的动力电池企业和关键材料龙头企业。开展新体系电池的研究开发。规划强调系统推进燃料电池汽车研发与产业化，到年，实现燃料电池汽车批量生产和规模化示范应用。
投资建议
被列入“十三五”新兴产业规划对新能源汽车产业是一个利好，经过年的调整，预计年产业会趋向较为健康的成长态势。建议白癜风能不能治好哪家看白癜风的医院较好