北京/张家口有望在年7月31日获得年冬奥会举办资格。冬奥会带来的投资机会将表现在基础建设、消费服务、特许经营等方面。受益标的包括金一文化等。
摘要：
年冬奥会主办城市将于7月31日揭晓，预计北京/张家口最终获得举办资格的可能性较大。年6月1日，国际奥委会公布了年冬奥会评估委员会对候选城市（北京/张家口和阿拉木图）的《评估报告》。《评估报告》充分肯定了北京/张家口的申办条件和办赛能力。我们认为，对比竞争对手哈萨克斯坦阿拉木图，北京在赛事经验、竞技水平、群众支持度和基础设施等多个方面都有非常明显的竞争优势。年冬奥会主办城市将于7月31日揭晓，预计北京/张家口最终获得举办资格的可能性较大。
根据对以往的观察，奥运会的举办无疑会对举办地的经济发展产生正面影响。（1）直接效应。奥运会举办前，会有大规模的基础建设投资，建筑建材业、房地产、交通运输业、通信电子业、节能环保业将会受益。奥运会举办期间，消费服务业将驱动经济继续增长。大批游客的到来将带动当地旅游、零售、体育等产业的发展。奥运会结束后的3年内，奥运会对经济的影响将持续，体育场馆的转型、城市知名度的增加都会促进当地经济的持续健康发展，消费将继续充当经济发展的催化剂。（2）间接效应，主要体现为特许经营权商品的大量销售扩大相关公司品牌的知名度，有利于品牌的国际化和声誉的提高。
我们认为三类上市公司将分享到北京冬奥会带来的投资机会。主线一：基础建设。奥运场馆建设和基础设施投资将是主要驱动因素。建筑建材业、节能环保、房地产、交通运输业、通信电子等行业将会出现供给和需求双料增长，提升相关行业公司的业绩。主线二：消费服务。奥运会前后，大批游客的到来将极大地刺激当地的旅游消费，旅游和服务行业迎来发展的良机。举办地当地龙头企业的营业收入有望获得巨大的增长，且这种增长具有一定的可持续性。主线三：特许经营。奥运特许权商品也将随着奥运会的到来而获得超额的销售增长，除了弥补奥运特许权费用之外，还将获得数量可观的净利润。同时，奥运特许权商品销售企业也可借奥运的契机，提升企业形象和产品的知名度，扩大海外销售市场，提高品牌价值。北京冬奥会主题主要受益标的有金一文化、长白山、华夏幸福、河北宣工、北京城建、首开股份、北辰实业、先河环保、首旅酒店、探路者等。
1.冬奥会举办城市将于年7月31日确定
1.1.国际奥委会《评估报告》充分肯定了北京的办赛能力
年冬奥会举办城市将于年7月31日确定。年11月5日，中国奥委会对外宣布，北京和河北省张家口将联合申办年冬季奥运会。年7月7日，哈萨克斯坦阿拉木图和中国北京正式成为年冬奥会候选城市。年3月，国际奥委会评估委员会赴北京及张家口进行实地考察，针对14个申办主题进行了分析和评估。
年6月1日，国际奥委会公布了年冬奥会评估委员会对候选城市的《评估报告》。《评估报告》充分肯定了北京/张家口的申办条件和办赛能力，高度评价北京申办计划中对奥运遗产的充分利用，印证了三月评估委员会主席茹科夫的评价：“北京年完全有能力举办一届成功的冬奥会”。《评估报告》认为“年奥运会为北京留下一批世界级的体育场馆、公共娱乐设施、一座新的国际会议中心、完备的交通体系。举办年北京奥运会的经验和专长对年申办工作帮助很大，并有益于年冬奥会的举办。”《评估报告》强调了北京携手张家口申办年冬奥会得到了政府和公众的大力支持。国际奥委会和北京冬奥申委的民意调查均显示，北京申办冬奥会的支持率超过90%。《评估报告》对中国政府大力推广冬季运动的目标充分认同，“北京将使冬季运动变成民众的生活习惯，从而将有力促进全体国民身体素质的提高。北京还提出带动3亿人参加冰雪运动的发展理念。”同时，北京年冬奥会也将有力促进京张体育文化旅游带的全面发展，打造可持续发展的新模式。《评估报告》指出，北京年冬奥会具备有力的财务保障，其巨大的市场规模和增长潜力将使得合作伙伴借助冬奥会获得巨大商机。《评估报告》认为，北京快捷高效的交通，世界一流的酒店、美食和别具特色的风景将为奥林匹克大家庭和观众提供愉悦的体验。
6月9日至10日，北京冬奥申委将派代表团赴洛桑出席年冬奥会候选城市与国际奥委会委员陈述交流会。年冬奥会主办城市将于7月31日在马来西亚吉隆坡国际奥委会第次全会上揭晓。
1.2.北京相较于竞争对手具有明显优势
对比竞争对手哈萨克斯坦阿拉木图，北京在赛事经验、竞技水平、群众支持度和基础设施等多个方面都有非常明显的竞争优势。我们预计北京/张家口最终获得年冬奥会举办资格的可能性较大。
2.投资、消费、特许经营将受益“冬奥经济”
根据对以往的观察，奥运会的举办无疑会对举办地的经济发展产生正面影响。首先是直接效应。奥运会举办前，会有大规模的基础建设投资，建筑建材业、房地产、交通运输业、通信电子业、节能环保业将会受益。奥运会举办期间，消费服务业将驱动经济继续增长。大批游客的到来将带动当地旅游、零售、体育等产业的发展。奥运会结束后的3年内，奥运会对经济的影响将持续，体育场馆的转型、城市知名度的增加都会促进当地经济的持续健康发展，消费将继续充当经济发展的催化剂。其次是间接效应，主要体现为特许经营权商品的大量销售扩大了公司品牌的知名度，有利于公司品牌的国际化和声誉的提高。
2.1.北京和张家口联合申办将首先带动交通领域投资
此次申办迎合国际奥委会改革，提倡“以运动员为中心、可持续发展、节俭办奥”三大理念。根据规划，北京年冬季奥运会和残奥会计划在北京市区赛场举办开闭幕式，共举办包括滑冰（含短道速滑、速度滑冰、花样滑冰）、冰球、冰壶在内的3个大项5个分项的冰上项目比赛；北京市延庆县赛场将承担包括雪车、雪橇两个雪上大项以及滑雪大项中的高山滑雪比赛；张家口市崇礼县赛场将承担冬季两项和滑雪大项中除了高山滑雪项目以外的所有比赛。由于08年北京的一些场馆依然可以使用，北京市只需要新建一个速滑馆。张家口赛区共有5个比赛场馆，分别是北欧中心越野滑雪场、北欧中心跳台滑雪场、冬季两项中心、云顶滑雪公园等。
另外，为保障北京年冬季奥运会北京市区、北京市延庆县、张家口市崇礼县三地赛场间的交通服务，北京将建设连接北京－延庆－张家口三地的高速铁路和高速公路。铁路方面，即将开工建设北京至张家口城际铁路，全线长约千米，主线共设近10个车站，设计时速将在每小时公里至公里之间，乘火车从北京北站到延庆场馆约20分钟，到张家口场馆约1小时。高速公路方面，北京市至张家口赛区有京藏高速公路(G6)、京新高速公路(G7)和国道(G)连接。
建筑建材。由于本次冬奥会的申办强调节俭办奥运，并将大量使用年北京奥运会所建设的场馆设施（尤其是北京赛区），我们认为冬奥会对建筑建材业的拉动会是相对有限的，但仍存在一定的投资机会。
环保行业。本次北京张家口联合申奥秉承可持续发展的理念，环保问题被放在十分重要的位置。从“APEC蓝”到“冬奥蓝”最终到“北京蓝”，环保行业有望以冬奥会的举办为契机，长期受益。
房地产。历届奥运会对当地的房地产行业都产生了重要影响。投资价值的下沉使得奥运场馆附近的住房以及商圈的价格会得到提高，当地的房地产开发商会受益于此。
交通运输。奥运会将在一定程度上加剧交通紧张的局面。根据规划，为保障奥运期间的交通运行，方便运动员和游客出行，将新建连接举办地之间的高速铁路和高速公路，这对于交通运输企业来说是一个利好。北京新机场预计年底建成，预计将与冬奥会的举办形成合力，打造空港经济。
通信行业。在奥运保障工作中，通信成为不可或缺的一部分，从奥运场馆的网络建设到手机电视等新业务推出，以及网络新媒体在奥运传播中发挥的重要作用。未来将有越来越多的用户在手机上观看比赛。传统的模拟和单向数字电视的被动方式会成为昨日黄花。这将加速通信业的变革，奥运会将成为通信业展示新技术和新业务的很好的平台，从根本上促进通信业长期健康发展。
2.2.大量参会运动员和观众将有效拉动消费
随着冬季运动的不断推广以及冬奥会项目数的不断增加，到年，冬奥会预计参会运动员数量将超过3人，并且将会有大批游客前往奥运会举办地，带动当地的经济发展。
旅游行业。奥运会的举办会吸引全世界的注意力，为举办地带来大量游客，结合北京丰富的旅游资源，将为当地的旅游业带来巨大商机。冬奥会将会使得城市的形象得到很大提升，打造城市的文化品牌，在一段时间内成为全球旅游热点。奥运会对于旅游业的影响时间长，通常从运动会召开前两年到结束后两年表现得最为明显，在运动会召开当年达到高峰。
酒店行业。奥运会所携带的大量旅客的到来为宾馆、酒店提供了巨大的客源，将有效提升该行业的营业收入。其中，奥组委签约饭店受益最大。签约的酒店可以享受客流带来的利润，入住率一般较高。另外，
会议餐饮等收入也将提高，奥运会期间各种新闻发布会和庆祝会比较多，签约酒店将从中受益。
2.3.特许经营权将提升相关公司的品牌价值
奥运会的收入来源主要有转播权收入、门票收入、赞助商收入和特许经营产品销售收入。以北京奥运会为例，在开幕一周后，奥组委的特许经营商品收入达到万美元。不同于前三项收入，特许经营产品的销售收入延续的时间更长。北京奥运会特许经营商品的销售截至日期为9年3月31日。根据相关规定，在奥运会结束后的半年内，特许经营商品不得降价销售，以保障特许经营商品的市场稳定。此外，获得特许经营权的企业未来也将长期受益于品牌价值的提升。
贵金属纪念品。历届大型赛事活动均会推出一定数量的纪念品，其中尤以贵金属纪念品具有较大的收藏价值。相对于其他纪念品，贵金属工艺品本身已经具备一定的价值，叠加重大事件的纪念意义，高端市场的接受度较高。
食品饮料。大量游客的到来也就意味着消费能力的到来，奥组委签约的特许供应食品和饮料将会优先出现在游客的选择之中。同时，特许零售网络的不断建设，也方便了广大消费者在线购买奥运特许食品，供应商将获得可观的收益。
服装。奥运特许供应权将为相关服装企业带来难得的商机。巨大的客流足以支撑特许服装的销售。企业也可以通过开发相关特许经营权商品，充分利用这一宝贵的机会，提升企业的国际知名度，积极参与国际竞争，实现品牌价值质的飞跃。
3.投资策略
3.1.投资主线
我们认为三类上市公司将分享到北京冬奥会带来的投资机会。
主线一：基础建设。奥运场馆建设和基础设施投资将是主要驱动因素。建筑建材业、节能环保、房地产、交通运输业、通信电子等行业将会出现供给和需求双料增长，提升相关行业公司的业绩。
主线二：消费服务。奥运会前后，大批游客的到来将极大地刺激当地的旅游消费，旅游和服务行业迎来发展的良机。举办地当地的龙头企业的营业收入有望获得巨大的增长，且这种增长具有一定的可持续性。
主线三：特许经营。奥运特许权商品也将随着奥运会的到来而获得超额的销售增长。奥运特许权商品销售企业也可借奥运的契机，提升企业形象和产品的知名度，扩大销售市场，提高品牌价值。
3.2.受益标的
金一文化（）：公司从事贵金属工艺品的研发设计、外包生产和销售，是北京年奥运会、中国年上海世博会等赛事活动的贵金属纪念品特许经营商。重大赛会对贵金属制品的特许经营企业均有严格的资质要求与评定标准，包括注册资本，产品设计、生产、市场营销和售后服务能力，财务状况，应征方案等。我们认为，公司凭借行业细分领域内的长期积淀，有望获得冬奥会贵金属纪念品的特许经营权。
长白山（）：长白山定位综合性旅游服务商，未来将极大受益于长白山度假目的地整体开发，打造东方阿尔卑斯。长白山与阿尔卑斯山、北海道等国际滑雪胜地同处北纬42度黄金雪带，冰雪资源丰富，为国内冰雪游、冰雪运动的绝佳之选。国内冰雪游及冰雪运动有望在北京/张家口获得冬奥会举办权等因素驱动下加速发展。
华夏幸福（）：公司环北京周边受托开发园区约平方公里。冬奥会由北京和张家口联合举办，将充分带动京津冀一体化。华夏幸福将是最佳受益标的。此外，冬奥会年举办，北京二机场预计将于年建成，公司此前已经实质性切入廊坊空港新区开发，合作成立空港投资，注册资本亿元，用于北京新机场临空经济区的开发，将直接受益于冬奥会带动的空港经济。
河北宣工（）：公司注册地张家口市，是注册地在张家口市唯一一家上市公司。河北宣工属于工程机械行业公司，主要生产、销售：推土机、装载机、压路机及其变型产品；工矿配件；冶金机械、环保机械、矿山机械、专用车辆设备及配件。公司将实质性受益于冬奥会带动张家口的开发建设。
北京城建（）：据北京城建年年报披露，其持有国奥投资发展有限公司20%的股权。国奥投资注册资本14亿元。公司前身为北京城建投资发展股份有限公司联合体。3年11月8日，北京城建投资发展股份有限公司联合体与北京市人民政府、北京奥组委签署了相关协议，北京城建投资发展股份有限公司投标联合体成为国家体育馆及奥运村项目的项目法人。联合体成立了国奥投资发展有限公司负责国家体育馆及奥运村项目的设计、投融资、建设、运营及移交等工作。由于北京冬奥会拟大量使用北京奥运会建设的场馆，我们认为国奥投资的股东将受益于场馆运营效益的提升，享受长期股权投资回报。
首开股份（）：据首开股份年年报披露，其持有国奥投资发展有限公司46%的股权。受益逻辑同上。
北辰实业（）：公司大股东北辰集团是顺应年北京亚运会、开发建设亚运村而生。公司开发的奥运项目有两个，一个是奥林匹克国际会议中心，会议中心建筑面积27万平米，主要用于击剑、现代五项比赛场馆和媒体转播，另有酒店、写字楼和商业设施等配套，建筑面积26万平米；另一个是奥运媒体村，奥运会后改造作为住宅销售，商业配套作为自有物业持有。
先河环保（）：公司注册地河北，是专业从事高端环境监测仪器仪表研发、生产的高新技术企业，近年来受益于《大气污染防治行动计划》的落实推进，公司的大气监测产品持续快速增长，是公司的主要收入来源。未来，随着冬奥会申请成功，《北京市大气污染防治条例》、《北京市～年清洁空气行动计划》和《～年大气污染防治措施》必然加快推进，公司的大气监测产品将持续受益。
首旅酒店（）：首旅酒店是国内连锁酒店行业龙头上市公司，首旅酒店扎根北京，专注酒店品牌的管理，旗下高端品牌将有“诺金”和“安麓”，中档的将有“京伦”、“建国”、“谭阁美”，经济型的有“欣燕都”和“如家”。年公司收购河北怡家快捷酒店，布局河北酒店市场。按照该公司规划，年底酒店成员规模达到家。我们预计随着冬奥会在北京张家口举办，公司北京和河北的酒店业务收入将有一定提升，酒店品牌也有望借冬奥会进一步打响知名度。
探路者（）：探路者是中国户外用户的领军民族品牌。公司近年来通过收购绿野网等线上户外门户，切入到休闲户外体育活动的线上入口，向互联网化的体育户外服务商发展。截至末，探路者共拥有直营店家，加盟店家。我们认为探路者具有平台优势，借冬奥会举办，可顺利切入滑雪场和滑雪装备，将受益于冬奥会对人们对冰雪项目热情的带动。
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