事件
近日上海和深圳两家证交所修订了《融资融券交易实施细则》，调整可冲抵保证金证券折算率要求，还同步扩大了融资融券的股票范围。折算率调整后，静态市盈率在倍以上或公司业绩亏损的股票，将不能折算为融资融券保证金。
点评
调整有利于引导投资者价值投资
证监会新闻发言人邓舸表示，《融资融券交易实施细则》对融资融券可充抵保证金证券折算率进行了调整，将静态市盈率在倍以上或者为负数的股票折算率下调为0%。调整后，静态市盈率超过倍或公司业绩亏损的股票，将不能折算为融资融券保证金。此项调整，将可充抵保证金证券折算率与其静态市盈率挂钩，可提高融资融券担保物质量，降低业务风险。同时，降低高市盈率股票的折算率，还有利于引导投资者价值投资，抑制融资追涨炒高等投机行为，降低投资者风险，维护市场稳定运行。
根据证券时报报道，这个新闻的背景，是两融余额近期稳步攀升。截至12月1日，两融余额已经达到了.56亿元，再次直逼万亿大关，其中融资余额达到.84亿元。
修订细则不影响现有合约，证交所扩大两融标的股票范围
在具体执行方面，证监会方面表示，本次调整采用新老划断方式，不影响现有合约。但对于担保物以静态市盈率超过倍或公司业绩亏损股票为主的投资者，此次调整后，投资者的可用保证金金额将有所下降，投资者未来可新开仓的规模将受到影响。
同日，上交所、深交所均扩大了融资融券标的股票范围。其中上交所的标的股票由只增加至只，深交所的标的股票由只增加至只。而两市场扩容的77只标的券，主要为市盈率较低、流通市值较大、交易较为活跃和市场表现较为稳定的股票。上交所、深交所也将建立标的券定期评估调整机制，每季度末对标的证券进行一次双向调整，及时剔除不符合条件的标的证券（如标的股票变为ST股票或出现流动性不足等），并调入符合条件的优质证券。
两项调整均于12月12日起正式实施，给予一周时间作为过渡期，投资者可以在新规实施前做好相应准备。各证券公司应当根据12月9日收市后静态市盈率对相应股票折算率进行调整，并于12月12日适用。
对市场影响如何？
短期来看，受调整的两融标的首当其冲：在两市融资余额前20名个股中，中国重工将因业绩亏损，不再符合相应折算标准；融资余额占流通市值比例最高的20家公司中，北纬通信、锦富新材、卓翼科技、金刚玻璃、泰山石油、中国中期、日海通讯、众和股份、鸿博股份、三峡新材也将受到影响。
此外，本次两融标的券的调整或影响短期市场风险偏好：当前中小板和创业板市场估值仍然偏高，截止上周五，中小板市场市盈率仍超50倍，创业板市盈率66倍。当前两融标的中，市盈率超倍及亏损的股票有只，市盈率倍—倍的股票有只，上述股票数量占两融标的总数的30.93%。从全市场角度看，市盈率超倍及亏损的股票有只，市盈率倍—倍的股票有只，上述股票数量占沪深A股总数的41.28%。从上述数据看，此次两融新规短期将使得上述高估值的股票受到影响，市场风险偏好或降低，短期市场投资风格很难从此前的蓝筹股行情切换到中小成长股。而蓝筹股经过近2个月的快速上涨后需要震荡整固，若没有持续的赚钱效应短期市场或降温。
因此对于持有估值较高个股的客户，建议短期适当减仓或换仓，规避风险；对持有绩优蓝筹的客户受影响较少，可利用震荡机会对手中标的适当波段操作，降低持仓成本。
长期来看，降低高市盈率股票的折算率，有利于引导投资者价值投资，抑制融资追涨炒高等投机行为。有利于降低投资者风险，维护市场稳定运行，促进资本市场可持续健康发展。
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