北京电旗通讯技术股份有限公司（简称电旗通讯）拟于3月23日在创业板上会，公司IPO报告显示，本次公开发行数量不超过3,万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%，本次募集资金将主要用于运营总部及全业务服务网络平台建设项目（1.58亿）、研发中心建设项目（8万）、补充流动资金（1.16亿）。
值得一提的是，电旗通讯可谓创业板IPO“张学友”，香港明星张学友曾被广大网友誉为“逃犯克星”，因为警方在张学友系列演唱会里先后抓捕60名在逃人员。自从年7月提出IPO申请，曾经代理公司IPO审核以及保荐工作的瑞华会计师事务所、信永中和会计师事务所、国融证券等三家中介机构先后被证监会立案调查。受此影响，公司三度被迫暂停IPO。
电旗通讯在IPO招股说明中曾表示公司存在市场竞争、客户集中度高、应收账款及合同资产余额较大、人力成本及流失、税收优惠政策变动、中标减少等风险；深交所也曾发出问询，要求电旗通讯进一步分析报告期各期期末应收账款(含合同资产)占营业收入的比例持续增长的原因，与同行可比公司相关比例的变动趋势存在差异的原因；部分媒体则质疑公司存在实控人持股比例较低等情况。
透过冰山上的现象及行为，寻找冰山下的秘密……如果尝试深刻了解电旗通讯深耕的通讯网络优化这一行业，就能发现IPO招股报告书以外的秘密。
A
集施工物业保安三位于一体
平时干的全是脏活苦活累活
据公司IPO招股说明，公司是一家典型的第三方通信技术服务企业，主要向头部设备商和通信运营商提供移动通信网络优化（简称网优）及规划服务、无线网络工程服务和物联网全流程物资管理系统集成服务。公司主要服务对象包括华为、中兴、爱立信以及通信领域三大运营商等。其中，网优及规划服务收入占营业收入大部分比重。（如下图）公司年-年主营收入占比数据（来源：招股说明书）
让我们先用白话分析一下主营网优的电旗通讯平时都在干些啥，网优行业好比是通讯行业最底端的“工蜂”，平时干着行业里最累最脏最苦且收入最低的活，业内人士对网优有着一针见血的点评：通讯领域里的外包施工队+外包物业+外包保安。
网优可分为外场和内场（后台），外场起点低，主要以测试、RF优化等为主，由于外场工程师几乎饱和且上手难度低，相关公司准备好一台笔记本电脑之后，基本上会寻找找刚毕业的大学生，基础月薪元上下，比较适合家境特别不好的新人，但不适合长干；网优行业的天花板是项目经理，工资一万多一点，网优的高级名额也不太值钱，收入比项目经理高不了多少，网优最悲催的事情是，转行时发现自己只会EXCEL、WORD和PPT；内场的后台优化主要是负责网络指标的监控、数据提取、参数修改、优化方案输出和执行等思考类工作，收入比外场要高一些。
一些行业老人对于准备入行的新人给出如下建议，如果是运营商可以去，如果能接受高强度、高压力和全年出差，就去华为，毕竟到手的钱很多；中兴、爱立信、诺基亚和一些小厂家也可考虑，但如果是第三方公司，不太建议去，所有的三方公司都不建议，因为去了只能做最累的活，行业提升天花板有限，无法摸到高端技术，全年出差，不想出差就要不停跳槽换公司。对于电旗通讯，有网友称公司还算不错，至少不拖欠工资。
我们从职友集发布的相关数据来验证一下电旗通讯！（如下图）
公司近期招聘岗位相关待遇（来源：职友集）
公司近期招聘岗位地点、学历和职业素养要求（来源：职友集）
公司近期招聘岗位地点分布（来源：职友集）
综合上述，华为、中兴等头部设备供应商以及三大运营商会把合同中最赚钱的部分拿走，”边角余料“且“吃力不讨好”的活就会发包给电旗通讯这样的第三方服务公司，”对员工来说，起的比鸡早，睡的比狗的晚，干的比牛多，吃的比猪差。对公司来说，服务项目自主性不强，基本上拿到项目就派人，项目终止后，员工如果不能换到新地方就只能被辞退。
有号称是公司员工的网友曾在知乎上发表过一段未经证实的言论——别来了！真的别来了！无论你们学历高低！千万别听HR和项目小组长怎么忽悠，说来也挺差的，底薪，各种补贴下来一个月也就3k，我就傻乎乎的来了，领导有活干的时候，就叫你一天到晚（7.00—23.00）工作，正常（下月22号）发工资，没有活就逼你请假，你一分钱都拿不到！（北京生活成本多高呀）节假日什么的都必须考勤填写请假，就是没有工资。调休是看领导心情，一般不让休息或者上六休一（去求人！），每个月好几百块的交通费也不知道啥时候报销，管理制度混乱，上班打四次卡，下班打四次卡，项目经理有事就在群里口吐芬芳！还想办法以考勤为由扣钱，美名其曰团建费用。哦，对了，去了基本都是自由人（没有五险一金），为什么呢？公司会想方设法，会找各种理由借口扣钱，让人受不了，只能转为自由人！至于其他的，大家也能自行领会到………来这里快两个月了，这个月干完就逃生，越想越气，新人换了一批又一批，我就太傻还抱有幻想，大家找工作也都是为了生活………唉
《华声财报》曾就公司员工平均司龄，流失率，各地员工平均工资，五险一金购买情况等问题发出采访邮件，但公司对此始终保持沉默。
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2G、3G等老技术逐渐退网
公司核心客户过于集中，“骨折”合同也不少
从公司招股说明书来看，近几年公司的主力客户群体质量相当不错（如下图），但真实情况又如何呢？
年至年上半年公司核心客户销售额（来源：招股说明书）
业内人士透露，第三方网优公司会依托于某一家运营商集团总部开始工作（一般优选中移动），通过集团总部渗透到直属公司或省公司拿到长期服务订单，或者通过集团总部找到华为、中兴等头部设备供应商拿订单，对华为和中兴来说，找一个熟悉运营商的第三方服务商可以省掉很多麻烦，只要报价合理，基本上都乐于接受。
地处北京的电旗通讯依托天然地缘优势，相对容易找到运营商集团总部的生意机会，有兴趣的投资者可以看看北纬通信（）的发展历程，虽然两家公司主营业务有着较大差别，但在拓展业务上有很多相似之处。在通信领域各找各妈的“泾渭分明”的行业惯例影响下，各家运营商集团总部及省公司都有着相对传统的供应商，从数据中可以看到电旗通讯紧抱中移动大腿，短期内生存不会出现太大问题，但公司业绩会伴随技术兴衰起起伏伏，由于存在每年服务合同会被要求降价的尴尬，电旗通讯要想过得更好，只能通过“走量”不停扩大订单保证盈利，一旦扩张势头消失，企业就会面临危机。因此，电旗通讯IPO招股说明书中最关键部分是看项目有没有扩张，但从相关财报截图来看，公司似乎没有出现应有的扩张。
从通信行业大环境看，由于网优行业起点不高，相关公司会不断招人，不断裁人，不断考证（厂家面试通过才能上项目），不断出差，每年都面临“打折打到骨折”的低价竞标。”不做是死，做也是死，但撑下去兴许还有一条活路“，对电旗通讯来说，只要能把同行熬死就能取得最终胜利！电旗通讯在IPO招股说明书中有一段极其隐晦的描述，内容如下，目前我国通信服务行业竞争比较充分和激烈，民营企业相对规模比较小、公司较多。另外就是有些企业管理不够规范，导致恶性竞争。现在获取项目的渠道基本都是公开招标，由于竞争相对激烈，价格不高，导致现在各公司的利润率每年略有降低。但是随着竞争的持续以及运营商在招标的过程中越来越规范化和透明化，优秀的公司在管理上更精细化和数字化，他们将在这一波竞争中脱颖而出。通过几轮竞争，具有一定规模的企业将比较理性，通过好的管理手段，最终利润将回归到一个合理的水平。
从订单角度来看，电旗通讯的订单拿得既容易又不容易，为扩大市场占有率，有些公司会采取利益共享，例如向合作伙伴或资源方赠送股权，或许这能从某种角度解释，为何公司的股权会相对分散。
此外，针对深交所要求进一步分析报告期各期期末应收账款(含合同资产)占营业收入的比例持续增长的原因，与同行可比公司该比例的变动趋势存在差异的原因。电旗通讯表示，由于公司客户主要为设备供应商，完成设备商工作后，设备商还需要和通信运营商确认验收后，才会向公司进行验收结算，而同行业公司业务除了无线网络优化和规划业务外，主要还涉及工程建设和网络代维，其业务主要客户是通信运营商，该差异使得同行业可比上市公司的结算环节更少，周期更短，导致该比例与同行业上市公司变动趋势产生差异。以上回答基本符合实际情况。
截止到发稿，公司未对“骨折”合同以及公司后续的扩张计划进行详细说明。
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如何尽快爬出人员密集型外包服务“沼泽地”
报告显示，截至年末，电旗通讯共有员工人，其中业务人员人（